热门:“国家资产负债表”社会净财富437万亿，相当于美国的七成

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12月26日，由国家金融和快速发展实验室、中国社会科学院经济研究所、中国社会科学出版社主办的《中国国家资产负债表》新书发表和高级别研讨会在北京举行。 年以来，李扬、张晓晶、常欣等以《中国国家资产负债表》为总主题，在中国社会科学出版社连续出版了三本专业书。 12月26日，该系列的第三部分《中国国家资产负债表》发布。 本书由前两本专业书继承，发表了2000年-年中国资产、负债和财富的“家底”和棋盘，该研究填补了中国国家资产负债表数据的空白，为分解中国的国家能力、要素配置、财富构成和债务风险等提供了依据。 中国国民财富世界排名第二社会纯富规模和gdp是衡量综合国力的重要指标中国在两方面都取得了重大突破。 年末，中国社会净资产(非金融资产和对外净资产之和)共计437万亿元，其中国内非金融资产424万亿元，对外净资产13万亿元。 中国社会的净财富水平相当于美国同期财富水平的70.7%，居世界第二位。 同期，中国gdp为74.4万亿元，相当于美国同期水平的57.2%，居世界第二位。 中国金融资产的另一个特征是增长比非金融资产更快。 2000年-年，中国非金融资产从37.5万亿元增加到424.5万亿元，增加了10.3倍。 金融资产从53.2万亿元增加到786.2万亿元，增加到13.8倍。 金融资产的增长率明显高于非金融资产，金融领域的增长率占gdp的比例迅速上升。 金融资产中平均增速最高的是证券投资基金、保险和未贴现银行承兑票据，平均增速分别为44.2%、26.7%、25.2%。 这三项资产增速的领先和占比的提高，反映了中国非银行金融体系的高速发展和中国金融结构的不断优化:目前基金和保险已经成为储存中国居民财富的重要方法，银行表外业务也取得了长足的发展。 投资对财富的积累贡献最大 2000年-年，中国非金融资产年均增加23万亿元，其中68%来自投资贡献，32%来自价值重估。 公司上市后评价值上升、房价上涨等因素是价值重新评价的主要原因。 中国对外纯金融资产年均增加1万元，其中投资贡献171%，价值重估贡献-71%。 由于对外净资产是用人民币计价的，汇率的一些变化会直接影响。 2005年以来，人民币持续升值，中国以外汇储备为主的对外资产人民币价格下跌。 政府部门占有大量社会净资产政府部门占有大量社会净资产是中国和发达经济的显着区别。 年，英美政府净资产都是负的，日德政府净资产占社会净资产的比例都不到5%。 中国独特的财富持有结构既反映了现阶段政府主导经济快速发展的优势，也反映了以公有制为主体的制度特征。 政府主导的经济被超越，积累了大量的政府性资产。 这包括国有企业的扩张和地方政府大量负债带来的基础设施等资产。 如果以公有制为主体，土地等重要资源就会成为政府的全部，政府的资产规模也会变大。 实践公共财政而不是建设性财政，土地私有化和国企占有率小，是西方发达经济体政府资产规模明显小于中国的主要体制因素。 年数据显示，中国社会净资产的73%归居民所有，剩下的27%归政府所有。 两个不同方向的力量影响居民和政府的净资产分配:一是推进一切制多元化改革，这将降低政府财富的占有率。 另一个是政府部门掌握的资产经历了巨大的价值重估，特别是2000年以来许多国有企业上市，政府财富的占有率也增加了。 中国社会科学院经济研究所副所长张晓晶表示，在国际比较中，发达经济政府的净资产很少，美国和英国都是负的，日本和德国都不到5%。 中国政府的资本占有率明显高于发达经济，第一有两个理由。 一是政府主导的经济超越，形成很多政府资产。 国有企业扩张，包括地方迅速发展债务形成的基础设施。 其次，土地国有也将这些资源纳入政府资源，使这个政府的资产规模比较大。 西方发达经济通常是公共财政，不是生产性财政，不能形成那么多资产，土地私有化，这些都决定了政府净利润低，负面。 你如何评价这样的财富分布？ 张晓晶指出，第一，从风险的角度来看，政府部门拥有大量净资产是国家能力的重要体现。 第二，效率立场 风险立场政府掌握了这么多资源，但经济不好时可以应对风险 但是由于政府掌握了太多的资源，所以配置效率不足。 将来可能在这方面会有所改变，国有企业的所有权是政府净资产的重要组成。 鉴于国有企业的所有权也是政府净资产的重要组成，推进国有企业改革和僵尸国企退出应该是优化政府资产配置问题上的义不容辞。 从长期来看，中国需要充分利用和重新定位政府的库存资产。 这包括大幅减少政府对资源的直接配置，创新配置方法，引进越来越多的市场机制和市场化手段，提高资源配置的效率和效益。 生产效率不断下降的财富收入比越高，每单位财富的收入就越低，生产效率相对较低。 中国社会的纯财富和gdp之比从2000年的380%上升到每年的590%，生产效率下降是折射出来的。 根据国际比较，财富收入比的最大差距来自非金融公司的部门。 中国非金融公司总资产和gdp之比从2000年的280%上升到了每年460%。 英德均稳定在250%左右。 2000年，中国的这个比例比美英德略高，但2008年以后大幅上升。 非金融公司的财富收入比急剧上升有两个理由。 一个是无效投资。 大量僵尸公司的存在，过去投资形成的固定资产不是真正意义上的资产，只是账本资产。 这些无效资产提高了公司部门的资产占有率，也门降低了公司的生产效率。 二是财富的积累方法 高储蓄带来高投资 投资拉动增长模式是中国财富积累的第一形式，大量投资的结果只能形成公司部门的大量资产存量。 因此，降低财富收入比的关键是提高非金融公司的生产效率、降低无效投资和改变投资拉动的增长模式。 据张晓晶介绍，财富收入比还有一层意思，可以解释为什么中国的宏观杠杆现在这么高，但微观杠杆率还是温和的。 从公式上看，宏观杠杆等于微观杠杆率×财富收入比 中国的微观杠杆率和海外处于同等水平，中国的财富收入比高的话，宏观杠杆率就高，财富收入比是效率的测定指标。 换句话说，最终效率不足导致中国宏观杠杆率上升。 金融资产增长最快的张晓晶说，全部资产中增长最快的资产是金融资产，年后仍高于非金融资产的增长率，高于gdp的增长率。 现实中，年以后我们应该进行了很多金融创新。 随着金融资产的迅速增加，金融资产在gdp中所占的比例上升，金融行业的增加值在gdp中所占的比例居世界第一位。 中国的金融资产正在迅速增加，但金融资产的整体水平不高。 张晓晶认为以下几个原因使中国金融业增加值非常高:第一是政策指导，政府希望服务业增加值不断提高，金融业增加值提高是提高服务业增加值最方便的方法。 第二次金融创新，也就是年以来有很多金融创新。 第三，金融服务收钱高，是比较少的金融资产，但有越来越多的金融业增加值。 也就是说收钱贵，意味着金融服务实体经济的价格高。 第四，无风险调整、无风险调整也是重要原因，欧元区进行模拟，经过风险调整，金融业增加值至少下降40%。 据说迅速发展直接融资的关键是强调市场作用的张晓晶，不能拘泥于直接融资的定义。 中国国家资产负债表的研究通过提供基础数据，有助于明确包含“直接融资”概念的听起来像谜一样的概念。 其实中国直接融资的比重一点也不低，但根据狭义指标测定，中国的直接融资占有率最低。 但根据格里和肖的理论，中国直接融资的比重超过了美国。 根据格力和肖的理论，只要是来自金融部门的，都被视为间接融资。 其他部门是直接融资 根据这样的指标，中国的直接融资达到了42%。 中国债务性融资偏向银行主导，但银行在股票融资中所占比例低是因为大量股票和股票没有由金融中介持有，而是由政府直接持有，根据第二个理论，中国直接融资所占比例高于美英日德 那么，现在说的急速发展直接融资是什么呢？ 张晓晶认为，最核心的是强调市场在金融资源配置中的决策作用，并不局限于某个定义。 拥有大规模政府资产的净利润并不保证中国国民的净资产数据能放心结合，2000年-年，政府负债从2万亿元上升到27万亿元，规模扩大到原来的13倍。 政府的资产也同期增加，从11兆元上升到146兆元，规模扩大到原来的12.8倍。 这样，中国政府拥有的净资产从9兆元上升到了119兆元，规模也扩大到了原来的12.7倍。 毫无疑问，近120万亿的政府机构构成了净化财富和应对债务风险的充分基础。 但是，如果地方政府的隐性债务(按口径估计，约30兆~50兆日元)和机关事业单位的养老金缺口(约25兆日元)加上僵尸国企业的无效资产，则近120兆日元的政府资产净额将大幅缩小。 据张晓晶估计，在信任替代率为40%的情况下，年度机构事业单位养老保险中政府应负担的隐性债务规模达到24.9万亿元，占当年gdp的比例达到33.5%。 新人替代率下降到35%或45%时，机关事业单位养老金缺口引起的隐性债务规模分别占全年gdp的28.8%和38%。 对oecd各国，年政府债务中养老金所占比例较高的是澳大利亚( 38% )、冰岛( 31% )、美国( 17% )等，其他国家的债务极小或没有进入政府债务。 另外，从政府资产的流动性、中国政府部门的净资产中去除变化能力低的非金融资产，纯金融资产也达到73.0兆元。 其中国有企业所有权52万亿元，占政府净资产的44%。 在政府非金融资产中，政府土地储备具有很强的流动性，其规模为23.9万亿元，占政府非金融资产的52.4%。 其次是资产价格的顺周期性。 在过去十几年里，所有非金融资产增量中有三成的比例来自价值重估的贡献。 金融资产中的股票和投资基金等权益类资产具有更强的顺周期性，其评价水平与经济周期密切相关。 这种风险也值得注意 据以上报道，拥有大规模政府资产的净利润并不一定能令人放心。 从长期来看，不断优化库存财富的配置是优质快速发展的关键。 (本文来自澎湃信息，越来越多的原始信息请下载“澎湃信息”APP )

来源：重庆新闻